10月10日，《中国银保监会办公厅关于开展银行保险机构侵害消费者权益乱象整治工作的通知》正式下发。该文件在附件中详细列出了银行业保险业侵害消费者权益乱象的数十条表现形式，要求银行保险机构全面排查，逐项列出问题清单并对照整改。作为近年来规模快速增长的投资品，“结构性存款”正在迎来监管层有力规范。

“假结构”变相高息揽储

所谓结构性存款，是指商业银行吸收的嵌入金融衍生产品的存款，并与利率、汇率、指数等的波动挂钩或与某实体的信用情况挂钩，使得存款人在承担一定风险的基础上获得相应收益。

“假结构性存款”是如何“作假”的呢？中信证券曾有研报分析指出，“假结构性存款”主要有两种形式：一是将嵌入结构性存款的衍生品工具设置不可能执行的条件，导致衍生品交易不可能被触发，再加上产品本身通常不会报告衍生品的真实交易情况，因而产品本身与衍生品的真实挂钩令人存疑，结构性存款产品的性质有问题；二是结构性存款产品在设计上将嵌入衍生品的观察区间或者情景条件设置得较为宽松，从而使得最高收益很容易达到，并且最差收益与最高收益的差距很小，使得原本浮动的收益变成固定收益，实质上表现为类似固定收益的“刚性兑付”产品，达到保本保收益的目标。

其中，产品设计不合规是银行结构性存款业务存在的主要问题之一。部分银行为结构性存款设定了远高于同期限存款利率水平的保底收益，构建狭窄的收益波动区间或将挂钩的衍生产品行权条件设置为几乎不可能触发事件，使得结构性存款从名义上的浮动收益产品变为事实上的固定收益产品，违背了使存款人在承担一定风险基础上获得相应收益的产品设计原则。此外，个别银行结构性存款中未实际嵌入金融衍生产品或所嵌入金融衍生产品无真实的交易对手和交易行为，涉嫌通过设置“假结构”变相高息揽储。

已被要求把好产品设计关口

在理财新规影响下，多家商业银行大力推广结构性存款，规模也出现了大幅增长。需要注意的是，一系列合规问题和乱象也随之凸显。引导辖内银行结构性存款产品回归业务本源，促进其合规健康发展，已经十分必要。

在产品设计环节，杜绝“假结构”问题。《通知》要求，各行应严把结构性存款产品设计审查关，及时停售存在设计不合规或“假结构”问题的产品，确保结构性存款真实嵌入金融衍生产品且衍生产品部分有真实的交易对手和交易行为，并使存款人获得的收益与所承担的风险相匹配。

在风险计量方面，要求银行落实审慎监管规制要求。其中，各行应严格遵守衍生产品交易、资本充足率、杠杆率、流动性风险管理等监管规制要求，科学划分相关金融衍生产品交易类型，合规计提相关风险资本，确保涉及金融衍生产品业务的各类监管指标计算准确。

在风险控制方面，要求强化衍生交易风险管理，控制业务总量增速。同时，银行业金融机构应建立和完善衍生产品交易风险管理机制，有效识别和计量衍生产品交易所带来的市场风险、交易对手信用风险或流动性风险，严格控制各环节操作风险，并对结构性存款中的衍生产品交易份额进行风险隔离。应合理把控本行结构性存款业务的总量和增速，确保业务体量与本行衍生交易风险管理水平相匹配。

结构性存款需“去伪存真”

展望未来，中银国际证券指出，结构性存款、大额存单是银行短期负债端资金补充的方式，但长期来看，负债端稳定资金的获取依然需要依赖存款。仅仅通过提升产品定价来获得资金的方式并不具备可持续性，存款的获取更加依靠各家银行吸储的综合实力，例如，客户资源禀赋、渠道的拓展、为客户提供的综合化服务。

银行应结合所嵌入金融衍生产品的真实交易结构进行结构性存款产品的风险评级，加强结构性存款购买者的适当性管理；此外，严格执行录音录像的“双录”要求，向结构性存款购买者充分披露信息和揭示风险，不得承诺与真实交易不相符的最低收益，不得误导存款人购买与其风险承受能力不相匹配的结构性存款产品。

有专业人士认为，对商业银行来说，发展“真”结构性存款不仅仅是短期盈利的需要，更是长期战略的需要。因此，想要在未来的竞争中抢占先机，商业银行必然要发展“真”结构性存款，当前需要逐步提高自己的金融研究能力和市场交易能力。

文/重庆青年报记者李永聪据中国经济网、经济日报、每日经济新闻等资料整理

科技主题基金多样化来袭

投资者需谨慎辨别

今年以来，科技板块成为继消费板块后又一热点。9月以来，以电子、通信、计算机为代表的科技方向相对收益明显，借此东风，多家公募开始新发科技主题基金。此外，今年主动权益类基金表现也展现出科技主题爆发力。那么投资者在识别科技主题基金时，应该注意哪些问题呢？

基金经理前瞻性能力很重要

科技股的投资门槛相对较高，需要丰富的专业知识储备和产业链资源，去甄别公司的质地是否优秀，一般投资者并不具备鉴别科技股真伪的专业知识及资源，所以挑选科技主题基金的核心是判断基金经理能否在科技领域持续发挥能力。

科技主题中各板块分化较大，对于子板块的切换能力是决定基金业绩的重要因素，这也导致今年以来科技主题基金业绩的分化。其中，个别基金经理在部分板块行情演绎到一定程度后及时调整，业绩也很快“重振旗鼓”，例如长期换手率较高的华安媒体互联网一季度以配置5G产业链为主，市场调整期间就降低了部分一季度涨幅和估值过高的联创电子、鹏鼎控股等股票，同时增加了计算机板块的浪潮信息、上游原材料的华友钴业等个股，净值很快收复失地，今年以来上涨80.00%。

相反，板块切换较差的基金则可能出现阶段性大幅回撤，以长盛电子信息产业为例，基金从去年年底开始密集布局5G板块，一季度凭借板块估值回升净值大幅增长；二季度基金仍然保持5G产业链的大体格局，小幅增加5G应用层面布局，但是单一行业的高度暴露导致基金在二季度出现大幅调整，区间最大跌幅达16.08%。

因此，优选科技主题基金首先要判断基金经理是否专注于科技与互联网行业。其次，因为科技股优胜劣汰的过程非常快，除了挖掘具有成长潜力的科技企业，基金经理是否具备前瞻性研究和板块切换能力是基金获得超额收益的关键。

投资者可从行业的角度进行细分辨别

综合类的科技指数基金是近期市场的热点：一方面成分股中规模较大、未来又具备较高成长性的龙头科技公司是市场的稀缺标的，另一方面一揽子投资科技股票也能有效分散风险。

这类科技主题基金也在不断涌现，几家基金公司9月以来陆续发行了中证新兴科技100ETF、中证科技100ETF和创新100ETF。短时间出现多只“泛科技”指数基金，投资者在辨别时不妨从行业的角度进行细分，例如目前规模最大的科技ETF主要覆盖了电子、计算机、通信和生物科技四个行业，而正在发行的中证科技100ETF和创新100ETF，除了覆盖传统概念上的科技公司，上汽集团、三一重工、中国重工等汽车、机械行业个股也纳入选择范畴。

综上，科技水平的进步正逐步带动行业需求回暖，推动科技企业盈利能力回升，优选质地优良的主动管理型科技主题基金和“泛科技”指数基金都可以作为良好的长线配置型工具，但在投资时还需谨慎辨别。如果对科技板块有所了解，也可以在一些细分指数比如通信ETF、5GETF以及操作灵活的主动管理型基金中寻找机会。

文/重庆青年报记者李永聪据东方财富网、红刊财经、每日经济新闻等资料整理